我看的這本是 2001 年發行，2016 年修訂再版的版本。綠角是我目前覺得最專業的財經執筆者，為了想好好唸這本書，以下我會依序記錄這八堂課，這篇文章比較硬，純粹為了怕讀完忘記，自己記錄用的。
第一堂和第二堂從風險談起，談到個股帶來的風險。第三堂說明台灣基金的陷阱。第四堂談到所謂的擇時，以及破解擇時採用的定期定額、定期定額的迷思。
第五堂進入選擇投資市場的 6 個問題：資產類別、地區國家、比重拿捏、台股配置比重、低風險資產的配置、資產配置的投資組合。
第六堂課以三種場景來說明長短期投資的差異，第七堂課提醒投資人常犯的 6 個錯誤。第八堂是我最喜歡的：投資不是一切，要在投資與消費、現在和未來、工作和投資之間取得平衡。
最後一章是課後輔導：FAQ。
風險與報酬
綠角用潛水課程來說明，務實的投資策略應該以風險為優先考量，就像潛水課程一定先從潛水可能的風險和排除步驟開始教起，絕對不能只宣傳海底風光，就直接把學員推下水。
當投資人認清投資風險才開始投資，而不是只看到報酬的誘惑，才能壓制貪念。投資人應該努力的是：計算自己能承擔多大風險？達到財務目標需要承擔多少風險？然後使用適合的工具，承擔自己能承擔的風險。不要以為越能承擔風險的人就是比較積極，而是要承擔適合自己的風險，因為投資的目的是要達到自己的財務目標。
在前兩課，綠角特別提醒最沒必要承擔的風險就是「個股風險」。持股越集中，承擔比大盤更大的波動，不代表就能帶來相對應的報酬。報章雜誌中、身邊的親朋好友，確實有不少人憑藉持有少數股票就賺大錢提早退休，但大家也都知道有更多僅持有少數股票而被擊倒的投資人，我們不應該根據故事來投資。在期待高報酬的同時，一定要了解背後對應的風險，了解自己是否能承擔這些風險。
綠角提醒讀者，我們都是一般人。我們買樂透不會中獎，我們自己創業很難比得上郭台銘，我們的投資績效幾乎不可能和巴菲特一樣。大多數人碰得到的事，也會發生在我們身上。
主動型基金 vs 指數型基金
主動型基金是由基金經理人研判那些證券值得買進？哪些證券應該賣出？而指數型基金是不做任何證券分析，單純持有市場上全部或者具有代表性的證券。如果主動型基金績效比指數還差，那就是不及格的成績。
在這一課，綠角檢視了境外基金和台股基金。在境外基金的部分，以一年的期間來看，指數型基金表現並不突出。但以五年和十年期間來看，指數型基金績效勝過主動型基金。在台股基金方面，績效為前 1/2 的主動型基金平均成績小幅贏過指數型基金，但績效為後 1/2 的基金，報酬卻大幅落後指數，綠角稱之為贏小輸大。選到前段班的基金不會多賺多少，選到後段班的卻會差很多。
留意基金內扣成本
如果一定要選基金，《漫步華爾街》的作者推薦「5050 選基金法」。5050 代表兩個篩選條件，第一個 50 是指基金總開銷比率要低於 0.50%。總開銷包含經理費、銀行保管費、律師顧問費、會計師簽證費等各種費用。第二個 50 代表基金年周轉率要在 50% 以下。周轉率指基金更換持股的頻率。在這一段綠角強調，與其參考過去績效，投資人更應留意基金的內扣成本。
為什麼內扣成本這麼重要？綠角以 2009 年 181 支台股基金的表現來看，基金總開銷每增加 1%，基金績效就會滑落 2.8%。
他引述約翰柏格的一句話：如果投資人只能依靠一個標準來挑選未來表現優越的基金，避開未來績效不彰的基金，那麼這個標準就是基金費用。
被動投資人拿到的是市場報酬，主動投資人整體拿到的也是市場報酬。但因為主動投資人花費更多的投資成本，所以報酬會比市場報酬低。所以整體來看，被動投資人的績效必然勝過主動投資人。
投資工具的選擇：國際金融市場 ETF
股市
1. 一網打盡法: 投資全球股市
- VT (內扣手續費=0.14%)
- ACWI (內扣手續費=0.33%)
2. 分區投入法
* 美國股市
- VTI (內扣手續費=0.05%)
- IWV (內扣手續費=0.2%)
* 歐洲成熟市場
- VGK (內扣手續費=0.12%)
- IEV (內扣手續費=0.6%)
* 亞太成熟市場
- VPL (內扣手續費=0.12%)
- EPP (內扣手續費=0.49%)
- EWJ (內扣手續費=0.48%)
* 新興市場
- VWO (內扣手續費=0.15%)
- EEM (內扣手續費=0.69%)
- GMM (內扣手續費=0.59%)
領航 (Vanguard) 資產管理公司發行的 ETF 費用通常是最低的。
債市
債券的作用是減低波動，在金融市場動盪的時候提供保護。
1. 一般公債
* 美國公債
- VGIT (內扣手續費=0.1%)
- IEI (內扣手續費=0.15%)
- ITE (內扣手續費=0.1%)
* 非美國的國際公債
- BNDX (內扣手續費=0.15%)
- IGOV (內扣手續費=0.35%)
- BWX (內扣手續費=0.5%)
2. 抗通膨公債
* 美國抗通膨公債
- VTIP (內扣手續費=0.08%)
- TIP (內扣手續費=0.2%)
- IPE (內扣手續費=0.15%)
* 國際抗通膨公債
- WIP (內扣手續費=0.5%)
黃金 ETF
IAU (內扣手續費=0.25%)
GLD (內扣手續費=0.4%)
應以保險的態度來持有黃金，而不是想要短線進出從中賺錢。
投資時機？
如果能抓對時機，以2004到2009年為例，每個月都正確判斷應該存銀行還是投入股市，累積投報率有839%，比起加權股價指數上漲的投報率33%高多了！
但重點是「如果做得到的話」，市場的不理性難以預測，從理論上和實務上，沒有人能每一次都準確預測。如果在單一時點投入全部資金，而且在另一個單一時點離開市場，有可能會遇到重大虧損。最好的方法是讓資金分散，在不同時間點進出市場。
以退休金累積計畫來看，從退休那一天開始，並不代表投資期結束，而是另一段投資策略的開始，因為我們不會在退休那一天就需要提領接下來幾十年的生活資金，我們只需要當年的生活所需就行了。我們應該把它想成是一個在累積期不斷投入市場，在提領提領期逐步退出市場的投資過程。
如果無法預測進場時機，那就定期定額吧！
長期來看，定期定額的方式會讓投資人得到一個不高不低，平均的投入價位，避免整體資金碰到單一時段報酬不佳的風險。
定期定額、定期定股、定期定值？
定期定額在較短的期間內（2003年～2006年）發揮了壓低成本的作用，但在長期向上的市場中，定期定股投資總額較高。以長時間來說（1926～1991年），定期定股的年化報酬率較高，因為長期上漲的市場，定股投資可以購得較多股數，這些多出來的股數比定額能帶來更多獲利。
如果想執行定期定額，但納入定股投資的優點，就是每隔一段時間，例如每次加薪，就提高定期定額的金額。
定期定值是一種期待「低買、高少買」的策略，如果投資價值低於設定目標，就加碼；高於設定目標，就少買，甚至如果高太多了，就賣出。但這個方法可能會讓投入市場的資本相對減少。
定期投資四大要點
- 如果長期投資的市場是向下趨勢，定期投資也有虧損的可能，必須避免單一市場投資。
- 定期投資的目的是「在時間上進行分散」，只要你無法事先掌握市場方向，就適合用定期投入的方式。
- 不要相信停損停利策略，停利可能會在繼續上漲的市場錯失持續獲利的機會；停損則在出場後，市場反轉向上時，錯失弭平損失，甚至獲利的機會。定期投資策略就是因應市場無法預測的特性採用，如果又採用停損停利策略，就邏輯矛盾了。
- 定期投資和先中止，反彈後再投入得到的結果是一樣的。
投資組合
了解投資時機之後，接下來綠角帶我們找出投資類別和區域。
我以前一直覺得，既然股票的報酬較高，那就應該將資金全部投入股市。但綠角提醒大家，假如能確保股市報酬一定比債券或定存高，那股市投資就是無風險的。但大家都知道，投資就是有風險，股市投資之所以有較高的「期望」報酬，就是因為它承擔了更多的風險，大家才願意冒風險擁有。
在這一段綠角實際說明了，股市的期望報酬不代表實際報酬。以 2000-2009 年的台股加權股價指數來看，這十年的報酬竟然是負的！-6.49%！因為那十年我完全沒有進行任何股市投資，所以 2023 年的今天知道這件事，讓我覺得非常吃驚！原來十年的投資竟然有可能是負的…原來複利不是我想像的那樣！！！
綠角另外舉了同期間如果是把資金放進銀行做一年期定存，十年下來可以得到 23.83% 的累積報酬。
資產配置的目的就是在避開這些風險，因為沒有人知道未來是哪種資產的報酬最高，所以將資金分散在各種類別之間，會是比較明智的選擇。
不同的資產類別有不同的作用。景氣大好的時候，股票可以參與經濟成長；通貨緊縮的時候，現金可以保值。
要投資哪些地區?
綠角建議，股市投資應該納入各大市場，可以採用分散全球的投資。如果將全球市場區分成四個市場：歐洲、美國、亞太、新興市場，最簡單的方式就是平均分配。
綠角比較了 1990-1999 年、2000-2009 年這兩個十年期間，若將資金平均分配在四大區域，這樣的投資組合就可以獲得雖然不是最好，仍是相當不錯的報酬。
資產配置的重點：處理不確定的風險
很多人在投資時，經常「試圖預測未來」。但綠角一再強調，未來市場表現如何，沒有人可以知道。能夠在市場間分散，才能適應不同的市場狀況。就像生物界的適者生存法則，資產配置就是讓投資人在投資世界存活的法則！
台股怎麼配置？
身為在台灣的投資人，我也很關心這題。尤其是之前看了很多施昇輝老師的書，受到他身在台灣應該全數投入 0050/0056 理念的影響，現在又因為 FIRE 而接觸到指數型投資，怎麼配置台股和海外股票，確實令人困惑。
綠角還是維持前述的一貫立場，因為我們無法確知台股未來是否會是表現最好的市場。如果能將部分資金，分散投資在國際股市，將可以分散風險。
該投入多少比重在台股多少在國際股市？
我覺得綠角給了很棒的回答，他認為這個問題的答案不在投資原理，而是在個別投資人對市場的看法，就是「你有多在意台股表現」。
如果很在意跟身邊親朋好友比較，如果常常被台股新聞影響，因為別人在台股大賺，自己面對相對落後的國際股市上沮喪不平衡，那就可以多投台股，例如台股 80%，國際股市20%。
假如想要走自己的路，不在意台股表現，那麼可以投資 80% 在國際股市，20% 在台股。
不論是 80/20 或是 20/80，都比單純投資台股好，因為全球分散投資可以避免資產全押在表現不佳的單一市場，具保護作用。
低風險資產的配置比例
低風險資產：現金、定存、高評等中短期債券。
「擴大報酬率的要訣之一在於少賠，波動太大會形成一個太深的谷底，讓投資人爬很久很累都走不出來。」
如果投資人只想到上漲可以賺多少，就會只看到加入債券等低風險資產會拖累報酬率。但如果能考慮到下跌的可能性，考慮到風險，納入低風險資產，才能同時考量到風險和報酬的完整策略，成為最後能勝出的人。
依據投資目標的遠近來調整投資組合
需要用錢的時間越接近時，將重點放在價值的穩定性上。例如準備退休的投資組合，可以用「110減年齡」來當作高風險資產的比重；或者較保守的人；年紀輕但五年後要用的房屋頭期款，就應該多納入低風險資產。
再平衡
前面我們已經學會了如何設計投資組合，接下來並不是不再理它，而是需要定期進行調整。因為市場變動可能導致原先設定的比例在經過一段時間後，資產的現值不符合當初設定，這時需要把上漲後偏高的資產類別賣出，買進下跌後比重偏低的資產。這就叫「再平衡」。
為什麼需要再平衡？
資產比重很有可能因為時間挪移而偏離當初設定的比例，再平衡這個機制可以確定投資組合仍依照原先的規劃。再平衡也等於是賣高買低的機制，有機會提高報酬。但需要注意的是，如果上漲的資產持續上漲、下跌的持續下跌，並不會提高報酬。它的目的是執行投資紀律，不管市場走勢，貫徹原先計畫的紀律。
指數型投資這一派的投資者非常強調沒有人能預測市場，綠角強調再平衡就像是一個洩氣閥，能防止某類資產持有過多導致資產泡沫。
至於調整時機，可以設定觸發條件，例如偏離正負10%。綠角建議採用簡單的方式，用定期再平衡的方式，例如每年檢視一次就可以了。因為並沒有證據顯示觸發條件的再平衡會有更好的績效。
長期投資
接下來綠角用三個案例來說明，短期投資首重目標的達成，長期投資則需注意風險跟機會成本的平衡。因為我關注的是退休的資產配置，就省略 25 歲的社會新鮮人和已有子女的夾心族，下面介紹擔心老本被啃光的退休族。
已經累積足夠金額的退休族可以用下列步驟進行資產配置：
先將五年生活費定存起來，是不是五年可以看個人情況調整
已累積的退休金扣除五年生活費之後，把這些金額投入金融市場
用「110減年齡」的通則來配置股債比例，假設 55歲，股債配置為 55：45，比例可依個人風險忍受度調整
股市部分，再拆分台股與國際股市的比例，例如 60：40，比例同樣是看個人對台股的偏好程度
國際股市可以平均分配到歐洲、美國、亞太、新興市場四個區域
接下來就是每年調整回已經設定好的比例來做再平衡
兩年後可以考慮是否要將現金補足到夠用五年的生活費，心臟比較大顆的人甚至可以等到剩一年生活費再補足就好。
為什麼不要停損停利？
還是回歸到指數型投資人的中心思想：沒有人能預測市場走向！
停損意味著你知道未來還會持續下跌，所以需要停損。如果市場未來是上漲的，為何需要停損？而且停損之後拿回的資金，下一步該怎麼處理？如果再做其他投資，遇到下跌，是否仍要停損？
同樣的，如果能事先預測市場未來會下跌，當然應該停利，但如果接下來還是上漲呢？停利的投資者自詡為不貪心的投資人，因此自認市場該給予合理的報酬。但是市場並不是公民老師，不會因為誰不貪心就給誰比較多報酬。
還有一點也是我一直以來的困惑：停利之後的落袋為安，除非不再進入市場，不然下次還是要面臨下跌的風險。市場未來的走向就是無法預知的。
綠角認為真正該做的停損就是停止使用「高成本投資工具」，例如內扣成本1.5%的基金。
投資不是一切
浪漫的我其實最喜歡最後一章：投資不是一切！
綠角借用大學三學分：「課業、愛情、社團」，來對比社會三學分：「本業、家人、興趣」。畢業之後，課業進階為本業工作；愛情昇華成家人；學校社團轉為個人興趣。
他認為投資不該是生活重心，最多當成興趣，除非你的工作是在金融業。如果期待累積財富，起點應該從本業開始。對多數人來說，本業收入才是財富多寡的決定性因素。
我在我的臉書社團也提倡這樣的概念，我覺得好好工作，提高儲蓄率來進行投資，才是比較穩健可行的做法。重要性也是以工作、儲蓄、投資這樣的順序來排序。
我在進行教練課教學的過程中，也曾經遇到比較心急的學員，在本業還沒有太多累積的時候，就想快速投資。在資金還沒有累積的時候，錯把投資做為累積財富的首要手段。
我們身邊都不乏一夕致富的案例，不過我還是比較喜歡穩健安心的投資方式。
綠角這本書讓我對各地區的資產配置，尤其是台股的配置有完整的了解。特別受用的是範例中提到關於退休族的生活費保留、資產配置比例，再平衡與生活費再補足的順序與做法。
對我來說這本書有點硬，終於看完還記錄了重點，真是開心😃
